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尋求螺紋鋼“買十賣一”正向套利機會

2020-05-20 08:40:00

  王奕琳

  今年初以來,高庫存壓制鋼價的上行,然而,去庫存速率在過去2個月中的表現遠超市場預期。在産量小步慢跑增長的同時,螺紋鋼總庫存大幅回落,庫存高點差值在5月第1周提前徹底消化;綜合考慮各因素,備受市場關注的庫存同比零增長情況也有可能在7月第2周實現,屆時,高庫存壓力將不複存在。
  螺紋鋼的産量是有上限的,目前已經接近頂端;目前的需求表現和“穩增長”“促投資”的政策決心極大可能導致今年淡季需求不淡。另外,“金九銀十”將是今年最佳的趕工期,2010合約面對的需求非常值得期待,以此帶來的做多機會,或者“買十抛一”的正向套利機會將爲黑色金屬市場帶來新的流量。
  螺紋鋼産量存在上限
  相關數據顯示,上周(5月11日~15日),螺紋鋼周産量繼續大幅攀升至381.31萬噸,與去年螺紋鋼産量峰值只差1萬噸。去年5月份~8月初,3個月時間裏,螺紋鋼産量一直維持著380萬噸的周度産量曆史最高位。
  根據相關機構統計的全國70家長流程鋼企和49家獨立電爐廠的廢鋼日耗數據,目前,短流程鋼廠生産水平已經基本與去年同期相當,長流程鋼廠轉爐廢鋼日耗量雖與去年同期仍相差約2萬噸,但是主要受到3家鋼廠産能退出等因素影響。此外,上周,全國247家鋼廠日均鐵水産量繼續上升至239.41萬噸,已經超過去年6月份的最高值237.83萬噸。
  整體來看,目前螺紋鋼原料供給已基本與去年最大值持平,而當前無論長流程鋼廠還是短流程鋼廠,生産利潤均無法與去年同期相提並論;考慮到産能的減量置換,預計螺紋鋼産量將見頂,繼續走高的能力不足,將重演去年的高位盤整格局。
  終端需求持續旺盛
  自3月份國內各行各業複工複産以來,國家統計局公布的月度固定資産投資、房地産投資等相關數據逐月好轉,全國237家螺紋鋼流通商日成交數據也遠超去年同期水平。從宏觀政策導向來看,今年是全年實現小康社會及實現第一個百年目標的收官之年,也是脫貧攻堅的決勝之年。“六穩”“六保”,積極的財政政策和靈活寬松的貨幣政策密集發力,均體現出政府“穩增長”的決心。“促投資”是“穩增長”的重要方面,可以推測,螺紋鋼終端需求將有較好表現。
  第一季度公共衛生事件暴發導致經濟下行,將導致接下來的3個季度均需緊鑼密鼓趕工建設,因而螺紋鋼終端需求很有可能出現淡季不淡的情況。此外,從施工季節來看,今年的“金三銀四”已經受到疫情影響,而夏季的高溫多雨天氣和冬季的寒冷天氣均不利于大規模施工,因而秋季的“金九銀十”便有可能成爲趕工的最佳時期,其對應的螺紋鋼期貨2010合約將受益。
  高庫存壓力將緩解
  作爲市場關注的焦點,過去2個月,鋼材去庫存的表現遠超市場預期。螺紋鋼庫存在5月份第1周已經下降至去年高點1360萬噸以下。根據此前8周數據,螺紋鋼庫存自2176.89萬噸的高點回落,筆者估算,庫存將于7月第1周恢複到去年同期的810萬噸水平。屆時,螺紋鋼庫存將同比零增長,今年初以來螺紋鋼空頭堅持的高庫存壓力將完全緩解。
  綜合來看,螺紋鋼的做空邏輯已經不存在,投資者需要等待合適的買多時機。考慮到有可能出現反複的中美貿易關系,以及尚不穩定的國際經濟環境,投資者選擇參與螺紋鋼“買十賣一”正向套利操作可能會更加穩妥。
  《中国冶金报》(2020年05月20日 07版七版)

來源:中國冶金報-我哥的女人

編輯:宋玉铮

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